- EBITDA «Татнефти»в 1П23 увеличилась на 9%
г/г до 188 млрд руб., несколько превысив наш прогноз. На фоне слабого рубля и благоприятной ценовой конъюнктуры мы считаем наш целевой прогноз по EBITDA за 2023 в размере 450 млрд руб. вполне достижимым.
- Компания сохраняет крепкий баланс — чистая денежная позиция составляет 101 млрд руб. Нам
по-прежнему нравятся российский нефтегазовый сектор в целом и «Татнефть» в частности с учетом ее недооцененности — текущая оценка по мультипликатору EV/EBITDA 2.7x на 2023П составляет 2.7x против справедливого уровня 3.5–4.0x.
- Напомним, что совет директоров компании недавно рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 1П23 в размере 27.54 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию, дата закрытия реестра — 11 октября 2023 года.
Инвестиционный кейс и оценка
Акцент на переработку
«Татнефть» — средняя по объемам российский нефтяная компания — производство нефтепродуктов в 2022 году составило 16.2 млн т. Центральным пунктом инвестиционного кейса «Татнефти» является ТАНЕКО — современный нефтеперерабатывающий комплекс с передовыми технологическими решениями. Стратегия развития компании предполагает рост добычи с 29.1 млрд барр. в сутки до 40.5 млрд барр. в сутки к 2030 году (CAGR 4.2%), а также дальнейшее развитие переработки.
Акции остаются дешевыми — около 2.7x по EV/EBITDA
Оценка «Татнефти» предполагает сильный дисконт к ее среднему
