-
Газпром вчера представил сильные результаты за 4К20: показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли превысили соответствующие консенсус-оценки на 6-11%.
-
Также группа провела ежегодный День инвестора, в ходе которого топ-менеджмент подтвердил цель сохранять лидерство в качестве поставщика газа №1 в Европу, планы увеличивать поставки на быстрорастущий рынок Китая и усилить фокус на переработку.
-
Мы считаем позитивными объявленные долгосрочные планы и в краткосрочной перспективе мы ожидаем, что сильные фундаментальные параметры рынка в этом году (Газпром прогнозирует, что экспортная цена для стран дальнего зарубежья составит $200-206/тыс. куб. м.) будут способствовать существенному восстановлению финансовых показателей (EBITDA +53% г/г, АТОН). В связи с этим мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, видя его в числе наших фаворитов на 2021.
Газпром вчера представил сильные результаты за 4К20/2020: показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли превысили соответствующие консенсус-оценки на 6-11%. Выручка Газпрома за 4К20 выросла на 45% кв/кв до 2 020 млрд руб. вследствие сезонного фактора и более холодных погодных условий (экспорт газа в Европу и другие страны вырос на 16%, средняя цена экспорта – на 48% кв/кв). Показатель EBITDA достиг 494 млрд руб. (+48% кв/кв), отразив сильную динамику выручки, а рентабельность EBITDA повысилась на 0.6 пп кв/кв до 24%. Чистая прибыль за 4К20 составила 354 млрд руб., что обеспечило положительный общий результат за 2020 (напомним, правление Газпрома ранее рекомендовало выплатить дивиденды за 2020 в сумме 12.55 руб. на акцию с переходом к выплате 50% от скорректированной чистой прибыли на год раньше намеченного срока). Вместе с тем показатель FCF, несмотря на сильный рост кв/кв в 4К, остался отрицательным (-261 млрд руб.), что в том числе объяснялось увеличением капзатрат, объем которых превысил прогнозируемый ранее уровень и составил 1.5 трлн руб. за 2020. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 2.7x (в рублевом выражении).
Прогноз на 2021
· Газпром отметил ожидаемый структурный рост рынка газа, доля которого в мировом энергетическом балансе, по оценкам, вырастет с 24% в 2020 году до 27% к 2040 году.
· Газпром прогнозирует, что добыча Группы увеличится на 23% по сравнению с 2019 годом до 615 млрд куб. м. к 2030. Газпром прогнозирует прирост EBITDA на 3 трлн руб. за счет новых проектов в 2021-2030.
· Ожидается, что инвестиции Группы к 2030 году в среднем будут на 3% ниже уровня 2019 года, когда капекс составил 1.3 трлн руб.
· Экспорт трубопроводного газа в страны дальнего зарубежья к 2030 должен вырасти на 33% до 265 млрд куб. м.
· Газпром планирует немного сместить свой стратегический фокус, усилив роль переработки, чтобы повысить диверсификацию по видам продукции и увеличить монетизацию запасов жирного газа.
Прогноз на 2021
При подготовке бюджета на 2021 Газпром использовал консервативный подход (исходя из цены на газ $170/тыс. куб. м.) и ожидал, что выручка и EBITDA достигнут 7.3 млрд руб. (+16% г/г) и 1.6 млрд руб. (+9% г/г) соответственно. Тем не менее, учитывая существенно улучшившуюся ценовую конъюнктуру в зимний период 2020/2021, Газпром повышает свой прогноз. Согласно текущим оценкам, объемы экспорта в Европу в 2021 будут в диапазоне 176-183 млрд куб. м., а средняя цена составит $200-206/тыс. куб. м. Это вернет ключевые финансовые показатели к докризисному уровню, включая рост EBITDA более чем на 50% г/г. (в рамках консенсуса и оценок АТОНа, предполагающих рост на 52% и 53% г/г соответственно). Ожидается, что капзатраты Группы в 2021 будут чуть выше уровня 2020 года и составят 1.5 трлн руб. (+1% г/г), а соотношение чистый долг/EBITDA, как ожидается, вернется к комфортному уровню ниже 2.0x.
