-
На динамику результатов НОВАТЭКа, которые оказались в целом близки к нашим оценкам и ожиданиям рынка, благоприятно повлияло улучшение макроэкономической конъюнктуры. Исходя из величины скорректированной чистой прибыли за 1П21 и минимального целевого уровня выплат, предусмотренного обновленной дивидендной политикой НОВАТЭКа (50%), мы оцениваем DPS за 1П21 на уровне в 27.4 руб. (с доходностью 1.7%).
-
FCF группы взлетел до 104 млрд руб. в результате удвоения величины чистых денежных поступлений от операционной деятельности, обеспеченного получением дивидендов от Арктикгаза в размере 67 млрд руб.
-
Завтра НОВАТЭК проведет телеконференцию, в ходе которой мы уделим особое внимание основным вопросам реализации ключевых проектов (в том числе Арктик СПГ-2 и хода прединвестиционного исследования Обского ГХК), а также прогнозам на 2021..
Финансовые показатели за 2К21 в целом близки к консенсус-прогнозу. Выручка составила 264.5 млрд руб., что в рамках консенсус-прогноза и оценок АТОНа), увеличившись на 8% кв/кв вследствие роста цен на газ (средняя цена продажи газа НОВАТЭКа на внутреннем и мировых рынках (без НДС) увеличилась на 23% кв/кв в рублевом выражении), а также повышения цен реализации нефти (+12% кв/кв) и нефтепродуктов (+12% кв/кв по нафте). Объем добычи природного газа достиг 19.95 млрд куб. м (в целом без изменений кв/кв), а объем производства СПГ составил 2 992 тыс. т (-3% кв/кв). Объемы реализации природного газа, несмотря на сезонное квартальное снижение (-17% кв/кв), в годовом сопоставлении росли быстрее, чем в предыдущем квартале (+4.7% г/г во 2К21 против +3.6% г/г в 1К21). Нормализованный показатель EBITDA дочерних обществ составил 83.2 млрд руб. (+9% кв/кв), что чуть ниже прогноза АТОНа но соответствует консенсус-прогнозу, при этом рентабельность EBITDA в целом оставалась на стабильном уровне кв/кв. Нормализованная EBITDA с учетом доли в СП выросла на 13% кв/кв до 163.2 млрд руб. (+4% против оценки АТОНа), благодаря позитивную динамику показатели Ямал СПГ (вклад которого увеличился на 20% кв/кв) и Арктикгаз (+17% кв/кв). Прибыль, относящаяся к акционерам НОВАТЭКа, составила 99.3 млрд руб. (+52% кв/кв, что на 3% выше нашей оценки и консенсус-прогноза), в основном за счет более высоких результатов СП, показавших мощный рост почти в четыре раза кв/кв до 58.4 млрд руб. Без учета эффекта валютной переоценки чистая прибыль НОВАТЭКа выросла на 12% кв/кв до 89 млрд руб. против 75.8 млрд руб. в 1К21.
Свободный денежный поток (FCF) подскочил в 3.3 раза, достигнув 104 млрд руб. Величина чистых денежных поступлений от операционной деятельности удвоилась за счет получения дивидендов от СП в размере 67.4 млрд руб. и дополнительного фактора поддержки в виде высвобождения оборотного капитала в размере 6.4 млрд руб. Капзатраты компании выросли на 14% до 47.4 млрд руб. (их фактический уровень за 1П21 составляет 44% от прогноза на 2021). Чистый долг сократился до 54 млрд руб. с 70 млрд руб. по состоянию на конец 1К21.
Телеконференция. Мероприятие состоится в четверг 29 июля 2021 в 16:00 МСК (14:00 по Лондону); номера для подключения: +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9125 (Великобритания); ID конференции: 8794781.
В ходе телеконференции мы обратим особое внимание на комментарии по прогнозам на 2021 год, а также информации о ходе реализации крупных проектов НОВАТЭКа. Кроме того, для нас представляют интерес данные о 4-й очереди проекта Ямал СПГ после ее запуска в мае 2021, а также успехи НОВАТЭКа в реализации планов по увеличению доли долгосрочных контрактов. Отдельно подчеркнем, что НОВАТЭК переименовал компанию ООО Обский СПГ в ООО Обский ГХК и мы будем сфокусированы на любых комментариях менеджмента о ходе прединвестиционного исследования проекта.
