Главное в материале
- Сегодня «Полюс» объявил об одобрении программы приобретения обыкновенных акций в объеме до 30% от капитала по 14 200 руб. за акцию (с премией в 33% к цене закрытия пятницы). В программе могут участвовать все акционеры, владевшие акциями по состоянию на закрытие 7 июля 2023 года.
- По нашим оценкам, по итогам сделки долговая нагрузка компании может вырасти до 2.9х, что, на наш взгляд, делает маловероятным возобновление дивидендных платежей в ближайшем будущем.
- Распределение выкупаемого пакета между акционерами будет зависеть от того, в каком объеме в программе будут участвовать мажоритарные акционеры «Полюса». У нас нет официального рейтинга по компании.
Условия программы выкупа
Цена приобретения предполагает премию в 33%
Совет директоров «Полюса» одобрил программу приобретения акций в количестве приблизительно до 40.8 млн обыкновенных акций (приблизительно 30% акций). Цена приобретения в рамках программы составляет 14 200 руб., что соответствует премии около 32.6% к цене закрытия пятницы. Таким образом, общая сумма сделки может составить около 579.4 млрд руб. в случае приобретения максимального количества акций. Датой отсечки владения акций является конец операционного дня 7 июля 2023. Заявки на продажу акций будут приниматься с 14:00 10 июля до 17:00 9 августа, при этом заявки на продажу акций будут удовлетворяться в порядке их поступления.Долговая нагрузка и дивиденды
Рост долга снижает вероятность выплат
Для финансирования программы выкупа будут использованы как собственные средства на балансе АО «Полюс Красноярск», так и привлеченные заемные средства. По нашим предварительным оценкам, после завершения сделки коэффициент Чистый долг/EBITDA может вырасти до 2.5-2.7х с 0.9х на конец 2022. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на усмотрение совета директоров при соотношении Чистый долг/EBITDA свыше 2.5х. Учитывая рост долговой нагрузки, мы считаем маловероятным возобновление дивидендных выплат в ближайшее время.
Возможное изменение в структуре акционеров
Предполагаем участие А. Паланкоева в выкупе
Порядка 46.35% акций принадлежит Фонду поддержки исламских организаций, еще 29.99% принадлежит Группе Акрополь Ахмета Паланкоева. В свободном обращении находится 22.5% акций. Предполагая, что А. Паланкоев продаст 50% своих акций (мы считаем этот пакет в «Полюсе» финансовой инвестицией), а оставшийся объем выкупа придется на миноритарных акционеров*, после завершения сделки 46.35% может остаться у Фонда поддержки исламских организаций, 15% у Группы Акрополь, а доля акций в свободном обращении может составить 7.5%.*Структура сделки предполагает, что все акционеры могут принять участие в программе вне зависимости от размера пакета и распределение будет зависеть от того, каким объемом будут участвовать мажоритарные акционеры.