Вопрос, который волнует инвесторов сейчас: как сохранить деньги при инфляции 20%? Что могут дать депозиты, ОФЗ, акции? Когда первый шок пройдет и рынок нащупает некое дно, оттолкнется от него и будет либо консолидироваться, либо расти, то главное в этих этапах коррекции выбрать правильные бумаги.
Сегодня хочу рассказать о двух идеях на российском рынке.
«Полюс»
Геополитическая напряженность продолжает расти, и на этом фоне золото воспринимается как защитный актив. Этот металл также является одним из лучших инструментов в условиях увеличивающихся рисков рецессии и стагфляции. Мы видим, что центральные банки многих стран активно наращивают золото в своих портфелях — и Банк России не исключение.
Растет спрос на золото и со стороны населения: отмена НДС на покупку увеличила спрос россиян в 30 раз по оценке «Сбербанка» и в 50 раз – по оценке «Открытия». Думаю, есть и эмоциональная составляющая в этих покупках, но в целом доля физического золота в портфелях россиян будет увеличиваться.
Проблем со сбытом у наших золотодобывающих компаний быть не должно.
«Полюс» является бенефициаром «бычьего» тренда на рынке золота. С одной стороны, это экспортер, привязанный к активу, который, по мнению Goldman Sachs, будет только расти в цене (до $2300–2500 за унцию на горизонте 3–6 месяцев). С другой стороны, проблем с логистикой и сбытом у «Полюса» нет. Компания может продавать золото по экспортным ценам на внутреннем рынке.
Поэтому у «Полюса» складывается идеальная ситуация.
«Мечел»
Вторая тема, которую стоит осветить — эмбарго на уголь со стороны Европы. Мы видим, что цены на уголь продолжают расти, а у «Мечела» логистика существенно завязана на азиатское направление. В связи с этим именно «Мечел» в меньшей степени страдает от угольного эмбарго.
Это значит, что у «Мечела» есть хорошая возможность продолжать сокращение долга, который, как известно, в разы превышает капитализацию компании.
Я бы назвал «Мечел» своеобразным огромным опционом на рост угля с большим кредитным плечом. Как известно, кредитное плечо может приводить к тому, что люди теряют больше денег, чем у них есть. «Мечел» в этом смысле прекрасная ставка, поскольку больше, чем стоимость акций компании, потерять нельзя.
Если подвести итог: у компании есть минус — это ее большой долг, обслуживание которого растет вместе с ростом ставок. Но при этом рост цен на уголь с лихвой это компенсирует. «Мечел» за счет роста цен на уголь зарабатывает сверхприбыли, что позволяет гасить долг.
Рост котировок обыкновенных акций компании подтверждает нашу оценку.
