«Т-Технологии»: ключевые результаты за четвертый квартал 2025 года

• Компания «Т-Технологии» представила финансовые результаты по МСФО, которые мы оцениваем как сильные. За 4-й квартал 2025 года компания заработала 54,4 млрд рублей (+41% г/г), что выше консенсус-прогноза (49,8 млрд рублей) и наших ожиданий.
• Компания по-прежнему ориентируется на рентабельность капитала (ROE) на уровне около 30% и консервативно ожидает рост чистой прибыли примерно на 20% в 2026 году.
• По нашим оценкам, акции «Т-Технологий» торгуются на уровне 1,1х по мультипликатору P/BV 2026П и 4,1х по P/E 2026П — на наш взгляд, это привлекательные уровни. Акции банка входят в число наших основных фаворитов.

Клиентская база активно расширяется

Группа продолжает наращивать клиентскую базу, которая достигла 54,1 млн клиентов (в 2024 году — 47,8 млн). Число активных клиентов увеличилось на 6% г/г до 34,3 млн пользователей. Количество активных пользователей приложений в месяц (MAU) также показало рост на 5% год к году, достигнув 35,0 млн пользователей.

Финансовые результаты

Балансовая чистая прибыль «Т-Технологий» за 4-й квартал 2025 года выросла на 86% г/г до 72,1 млрд рублей. Без учета инвестиций в МКПАО «Яндекс» операционная чистая прибыль «Т-Технологий» составила 54,4 млрд рублей (+41% г/г) при рентабельности капитала (ROE) на уровне 33,3%, что выше консенсус-прогноза (49,8 млрд рублей) и наших ожиданий.

Выручка группы увеличилась на 12% г/г до 378,4 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 146,9 млрд рублей (+17% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года), чистая процентная маржа увеличилась до 11,3% (в 4-м квартале 2024 — 10,9%) при этом стоит отметить, что показатель также вырос относительно третьего квартала на 0,3 п. п. за счет снижения стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход составил 43,6 млрд рублей (+29% к результату 4-го квартала 2024) за счет роста доходов по эквайрингу и комиссий за обслуживание текущих счетов ИП и МСБ. Оба результа чуть выше наших ожиданий и консенсус-прогноза аналитиков. Операционные расходы выросли на 10% г/г до 98,0 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 45,7% (в 4-м квартале 2024 — 47,9%), что также является хорошим результатом.

Балансовая чистая прибыль «Т-Технологий» за 2025 год выросла на 57% г/г до 192,4 млрд рублей. Без учета инвестиций в МКПАО «Яндекс» операционная чистая прибыль «Т Технологий» составила 174,4 млрд рублей (+43% г/г) при рентабельности капитала (ROE) 29,1%. Выручка группы увеличилась на 49% г/г до 1 435 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 520 млрд рублей (+37% по сравнению с результатом 2024 года), чистая процентная маржа достигла 10,8% (в 2024 году — 11,8%), а чистый комиссионный доход составил 146,1 млрд рублей (+38% к показателю 2024 года). При этом операционные расходы выросли на 28% г/г до 357,1 млрд рублей — темп их роста существенно замедлился, что является позитивным фактором.

Кредитный портфель и его качество

Кредитный портфель банка за вычетом резервов в 2025 году вырос на 25%. В частности, объем розничных кредитов вырос на 15%, в то время как корпоративные кредиты увеличились на 57%. Доля обесцененных кредитов (NPL) с начала года увеличилась на 1,4 п. п. и достигла 7,2%. В 4-м квартале 2025 года отчисления в резервы снизились на 9,4% г/г до 41,2 млрд рублей, а стоимость риска (CoR) составила 4,9% против 6,5% в 4-м квартале 2024. Стоит отметить, что по сравнению с предыдущим кварталом стоимость риска также снизилась.

Капитал и дивиденды*

Коэффициент достаточности общего капитала группы по итогам 2025 года улучшился на 0,2 п. п. и достиг 13%. Совет директоров «Т Технологий» рекомендовал выплатить дивиденды за 4-й квартал 2025 года в размере 45 рублей на акцию. ВОСА намечено на 14 мая, а отсечка по дивидендам, как ожидается, произойдет 25 мая. При этом на 2026 год мы прогнозируем 256 рублей дивидендов на акцию за год, что предполагает дивидендную доходность 8%.

Ожидания на 2026 год

Компания сохраняет ориентир по рентабельности капитала (ROE) на уровне около 30% и консервативно ожидает рост чистой прибыли примерно на 20% в 2026 году. При этом менеджмент рассчитывает на сохранение двузначных темпов роста кредитования и продолжение активной кредитной экспансии. Более детализированный и уточненный прогноз группа планирует представить после публикации финансовых результатов по МСФО за 1-й квартал 2026 года.

Наш взгляд на акции «Т-Технологий»

Компания опубликовала сильные финансовые результаты, которые оказались лучше консенсуса и наших ожиданий. Представленные прогнозы на 2026 год пока выглядят довольно консервативно. В настоящий момент мы прогнозируем рост чистой прибыли группы в 2026 году на 25–30% год-к-году. По нашим оценкам, на данный момент акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликатором P/E 2026П 4,1x и P/BV 2026П 1,1x — это по-прежнему привлекательные уровни. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка».

*Дивидендные выплаты являются оценочными и не гарантируются.